عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک‌پذیری شرکت: نقش رقابت بازار محصول، اصطکاک مالی و مالی‌شدن

نوع مقاله : مقاله علمی پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه کردستان، سنندج، ایران

2 استادیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه کردستان، سنندج، ایران

3 کارشناس ارشد، گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه کردستان، سنندج، ایران

چکیده

هدف: وجود نوسان متغیرهای کلان اقتصادی و شفاف‌نبودن مسیر کلی سیاست‌های اقتصادی دولت، در سال‌های اخیر، محیط ناامنی را برای فعالیت‌های اقتصادی کشور ایجاد کرده است. بروزعدم قطعیت سیاست اقتصادی، تأمین منابع مالی را برای شرکت‌ها دشوارتر می‌کند و ممکن است به‌دلیل کمبود بودجه، نتوانند از پروژه‌های سرمایه‌گذاری پُرریسک و پُربازده حمایت کنند. شرکت‌ها با شوک عدم قطعیت سیاست‌های اقتصادی، ریسک‌گریزتر می‌شوند. این رابطه تحت معیارهای ریسک ناپایدار و نوسان سود، صرف‌نظر از مساعد بودن یا نبودن شرایط کلان اقتصادی معتبر است. تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر ریسک‌پذیری شرکت نیز تحت تأثیر رقابت بازار محصول و اصطکاک مالی است. بر این اساس هدف اصلی پژوهش حاضر، شناسایی رابطه بین‌عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک‌پذیری شرکت با نقش تعدیلگری رقابت بازار محصول و اصطکاک مالی و نقش میانجیگری مالی‌شدن در شرکت‌هایی پذیرفته‌شده بورس اوراق بهادار تهران است.
روش: این پژوهش از جنبه هدف کاربردی است و از نظر نحوه استنباط فرضیه‌های پژوهش، در زمره پژوهش‌های توصیفی ـ هم‌بستگی قرار دارد؛ زیرا برای تعیین ارتباط بین متغیرها، از تکنیک‌های رگرسیون و هم‌بستگی استفاده می‌شود. بدین ترتیب از حیث استدلال در گروه پژوهش‌های استقرایی قرار می‌گیرد. همچنین، این پژوهش از نوع تئوری اثباتی است؛ زیرا نتیجه‌گیری از طریق آزمایش داده‌های موجود انجام می‌شود. به‌منظور دست‌یافتن به هدف پژوهش، تعداد ۱۴۲ شرکت به‌عنوان نمونه در دسترس، طی بازه زمانی سال ۱۳۹۰ تا ۱۳۹۹ انتخاب شد و درمجموع، تحلیل‌ها روی ۱۴۲۰ سال ـ شرکت انجام گرفت. برای محاسبه عدم قطعیت سیاست اقتصادی، از شاخص‌های فصلی اقتصادی سایت بانک مرکزی ایران، مربوط به سال‌های ۱۳۷۸ تا ۱۳۹۹ استفاده شد. آزمون فرضیه‌های پژوهش نیز با استفاده از روش رگرسیون حداقل مربعات معمولی و آزمون سوبل و داده‌های ترکیبی انجام گرفت.
یافته‌ها: بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک‌پذیری شرکت، رابطه مثبت و معناداری وجود دارد؛ با این‌حال شواهدی یافت نشد که بیانگر نقش تعدیلگری رقابت بازار محصول و اصطکاک مالی، بر رابطه بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک‌پذیری شرکت باشد. بین‌عدم قطعیت سیاست اقتصادی و مالی‌شدن، رابطه منفی و معناداری وجود دارد که با افزایش‌عدم قطعیت سیاست اقتصادی، سطح دارایی مالی در شرکت‌ها کاهش می‌یابد. با واردکردن مالی‌شدن به‌عنوان متغیر میانجی در مدل اصلی، نقش میانجیگری تأیید نشد.
نتیجه‌گیری: مطابق یافته‌ها، عدم قطعیت سیاست اقتصادی به انگیزه‌های ریسک‌پذیری قوی‌تر منجر می‌شود؛ یعنی زمانی که‌عدم قطعیت سیاست اقتصادی افزایش یابد، انگیزه سرمایه‌گذاری شرکت، به‌طور عمده، انتظارات فرصت است تا ریسک‌گریزی. هر چه عدم قطعیت سیاست اقتصادی بیشتر می‌شود، شرکت‌ها به‌منظور تطبیق با بازار، دستیابی به عملکرد مطلوب و استفاده از فرصت‌های سودآوری، تمایل بیشتری به پذیرش ریسک دارند. با افزایش‌عدم قطعیت سیاست اقتصادی، سطح دارایی‌های مالی در شرکت‌ها کاهش می‌یابد. به بیان دیگر، شرکت‌ها از فعالیت اصلی خود جدا نمی‌شوند و روی سرمایه‌گذاری و ایجاد سودآوری در فعالیت‌های اصلی متمرکز می‌شوند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

Uncertainty in Economic Policy and Corporate Risk-taking: Product Market Competition, Financial Friction, and Financialization

نویسندگان [English]

  • Mohammad Omid Akhgar 1
  • Zanyar Sajjadi 2
  • nader Rasooli kordestani 3
1 Associate Prof., Department of Accounting, Faculty of Humanities and Social Sciences, University of Kurdistan, Sanandaj, Iran
2 Assistant Prof., Department of Accounting., Faculty of Humanities and Social Sciences, University of Kurdistan, Sanandaj, Iran
3 M.A., Department of Accounting, Faculty of Humanities and Social Sciences, University of Kurdistan, Sanandaj, Iran
چکیده [English]

Objective
In recent years, the volatility of macroeconomic variables and the opacity surrounding the general direction of government economic policies have fostered an environment of uncertainty for the country's economic activities. The occurrence of economic policy uncertainty makes it more difficult for companies to secure financial resources, and they may not be able to support high-risk and high-yield investment projects due to a lack of funds. Companies become more risk-averse due to the shock of economic policy uncertainty. This relationship is valid under the criteria of unstable risk and profit volatility, regardless of whether the macroeconomic conditions are favorable or not. The effect of economic policy uncertainty on corporate risk-taking is also affected by product market competition and financial friction. Accordingly, the main purpose of this study is to identify the relationship between economic policy uncertainty and corporate risk-taking with the moderating role of product market competition and financial friction and the mediating role of financialization among the listed companies at the Tehran Stock Exchange.
Methods
This research is practical in terms of its objective. It employs descriptive-correlational research methodology, utilizing regression and correlation techniques to explore the relationship between variables. Thus, in terms of reasoning, it falls within the realm of inductive research. In this way, in terms of reasoning, it is placed in the group of inductive research. Additionally, this study embodies a positive theory, as conclusions are drawn based on the examination and testing of existing data. To achieve the goal of the research, 142 companies were selected as available samples from 2010 to 2019, and a total of 1,420 companies were examined for analysis. The uncertainty of economic policy was calculated using the seasonal economic indicators available on the Central Bank of Iran website for the Iranian years 1378 to 1399 (1999 to 2020). Ordinary least squares regression, Sobel test, and Panel data were used to test the research hypotheses.
Results
According to the achieved results, there is a positive and significant relationship between economic policy uncertainty and corporate risk-taking. However, no evidence was found to indicate the moderating role of product market competition and financial friction on the relationship between economic policy uncertainty and corporate risk-taking. There is a negative and significant relationship between the uncertainty of economic policy and financialization, and as the uncertainty of economic policy increases, the level of financial assets in companies decreases. By entering financialization as a mediating variable in the main model, the mediating role is not confirmed.
Conclusion
As the findings showed, economic policy uncertainty leads to stronger risk-taking motivations i.e. when economic policy uncertainty is high, the motivation of the firm to invest is mainly opportunity expectations rather than risk aversion. The greater the uncertainty of economic policy, the more companies tend to accept risk to adapt to the market, achieve optimal performance, and use profitable opportunities. As economic policy uncertainty increases, the level of financial assets in companies decreases. In other words, companies are not separated from their main activities and are focused on investing and creating profitability in their main activities.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Financial friction
  • Product market competition
  • Corporate risk-taking
  • Economic policy uncertainty
  • Financialization
آقایی، محمدعلی؛ نوروزی، محمد؛ بیات، مرتضی؛ محب خواه، محمد (1397). چرخه عمر شرکت، ریسک پذیری و احساسات سهام‏داران: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفت‏های حسابداری (علوم اجتماعی و انسانی شیراز)، 10(1)، 1-29.
ابوذری، ایوب؛ شهیکی تاش، محمدنبی؛ کرانی، عبدالرضا (1397). بررسی پدیده مالی‏شدن در اقتصاد ایران. سیاست‏های راهبردی و کلان، 6(22 )، 68-85.
اخگر، محمد امید؛ سجادی، زانیار؛ حاجی میرزائی، مائده (1400). ارتباط نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی با مدیریت سود با تأکید بر نقش چرخه عمر شرکت‌ها. توسعه و سرمایه، 6(2)، 71- 91.
اخگر، محمد امید؛ کرانی، فاطمه (1389). بررسی تأثیر اصطکاک‌های بازار بر محدودیت مالی با تأکید بر ارتباط‌های سیاسی. پژوهش‌های حسابداری مالی، 11(2)،‌17-37.
اسکندری، محبوبه؛ پدرام، مهدی؛ بوستانی، رضا (1397). ارزیابی اثر اصطکاک مالی بر متغیرهای اقتصاد کلان ایران: رویکرد الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی. فصلنامه علمی نظریه‏های کاربردی اقتصاد، 5(1)، 25-52.
اعتمادی، حسین؛ احمدی گورجی، جلیل (1394). بررسی اثر ارتباط سیاسی بر سرمایه‌گذاری و کاهش محدودیت‌های تأمین مالی در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 9(34)، 4-23.
افلاطونی، عباس (1400). اقتصاد سنجی در پژوهش‏های مالی و حسابداری با نرم‏افزار ایویوز. تهران: انتشارات ترمه.
بخردی نسب، وحید؛ کمالی، احسان؛ ابراهیمی کهریزسنگی، خدیجه (1401). بررسی آزمون دقت پیش بینی تولید ناخالص داخلی با تکیه بر اطلاعات مقایسه‌ای سود حسابداری تجمعی متورم و تورم زدایی شده. فصلنامه پژوهش‏های حسابداری مالی، 13(3)، 1-34.
بهبودی، امید؛ غیور باغبانی، سید مرتضی؛ شیبک، رضا (1401). تأثیر گرایش به کارآفرینی، گرایش به بازار وگرایش به مدیریت دانش بر مزیت رقابتی پایدار: بررسی نقش میانجی توسعه محصول جدید. رهیاری (کوچینگ) در مدیریت و توسعه بهره‏وری، 1(1)، 59-71.
حسینی، احمد؛ شمس، فاطمه (1393). تأثیر رفتار سازمانی مثبت و نوآوری باز بر بهبود مزیت رقابت. مطالعات مدیریت (بهبود و تحول)، 23(75)، 137-159.
دارابی، رویا؛ سرایی، سمیرا؛ تقوی قاسم آباد، فاطمه (1400). تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی با استفاده از معیارهای ریسک مالی و ریسک اقتصادی بر ریسک سقوط سهام. مطالعات حسابداری و حسابرسی، 10(40)، 47-62.‎
دسینه، مهدی؛ حسینی، محمد؛ جنگاور، محمود (1401). بررسی رابطه بین نا اطمینانی سیاست اقتصادی و ریسک‌پذیری شرکت با نقش تعدیلگر مالکیت دولتی. فصلنامه چشم انداز حسابداری و مدیریت، 5(59)، 131-118.
راجی زاده، سپیده؛ تائبی نقندری، امیرحسین؛ زینلی، حدیث (1400). تأثیر اصطکاک مالی بر سرعت همگرایی قیمت سهام. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 12(47)، 43-69.
رازمنش، فاطمه (1401). رقابت در بازار محصول و نگهداشت وجه نقد با تاکید بر نقش تعدیلگری چرخه تجاری. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 5(56)، 18-30.
رضایی، محسن (1397). ارزیابی، علل و پیامدهای عمده بحران اقتصادی در ایران. اقتصاد مالی (اقتصاد مالی و توسعه)، 12(42 )، 201-226.
روشن، احمدرضا (1399). تحلیلی بر شاخص عدم قطعیت جهانی. نشریه تحلیل مالی، 4 (1)، 21-41.
سپاسی، سحر؛ کاظم پور، مرتضی؛ شعبانی مازوئی، منور (1396). رقابت در بازار محصول و تأثیر آن بر سه معیار مهم در تصمیم‌گیری؛ هزینه نمایندگی، ساختار سرمایه و هزینه سرمایه. حسابداری و منافع اجتماعی،7(1)، 67-84.
سرلک، نرگس؛ میرزایی، فاطمه (1395). رابطه رقابت در بازار و سیاست‏های تقسیم سود. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 4(4)، 45-60.
سلیمان خان، آرامه؛ پورزمانی، زهرا (1396). مقایسه تأثیر ریسک رقابت در بازار محصول بر سطح انباشت وجه نقد در شرکت‌های دارای محدودیت تأمین مالی و بدون محدودیت تأمین مالی بر اساس شاخص KZ. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 6(22 )، 53-62.
شیخ، محمد صادق؛ میرزایی، حجت الله (1397). اثر نااطمینانی سیاست‏های اقتصادی بر بار مالیاتی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد اقتصادی، 7(24)، 95- 114.
صبوری، نرگس؛ ابراهیمی، عباس؛ کشاورز، مصیب (1401). بررسی تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر تغییر رفتار مدیریتی مدیران با توجه به متغیر میانجی ریسک درونی و بیرونی. فصلنامه رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، (84)6، 2218- 2233.
صداقت، پرویز (1389). اقتصاد سیاسی مالی گرایی و تأمین مالی کلان شهرها. اقتصاد شهر، 7، 65-71.
صمصامی، حسین؛ ابراهیم نژاد، احمد (1398). تأثیر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر بیکاری و کارآفرینی در اقتصاد ایران، رویکرد سیستم معادلات هم‌زمان. مجله تحقیقات اقتصادی، 54(4)، 995-1016.
طاهری نمهیل، ابراهیم (1399). بررسی پیامد‏های ویروس کرونا بر اقتصاد ایران و جهان. فصلنامه تخصصی حکمرانی متعالی، 1(2)، 171-181.
عادلی، امیدعلی؛ فریدونی، نصرالله (1397). بررسی تأثیر نااطمینانی متغیرهای کلان اقتصادی بر ریسک نقدینگی بانک‏های اسلامی (مطالعه موردی: بانک‏های توسعه‌ای). مجله اقتصادی، 18(7)، 87-113.
عباس زاده، محمد (1393). رقابت محصول و معیارهای مختلف کیفیت سود مبتنی بر اصول فعالیت بازار. سومین کنفرانس ملی حسابداری و مدیریت، تهران.
عزیزی، فرهاد؛ قدرتی زوارم، عباس؛ نجاری، عظیمه؛ قلی‌پور پاشا، هادی (1400). بررسی ارتباط بین محدودیت‌های مالی، تولید ناخالص داخلی و اقلام تعهدی اختیاری. نشریه علمی رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت و حسابداری. 6(20) ، 2551- 2577.
فتحی، سعید؛ آذربایجانی، کریم؛ تقوی‌زاده یزدی، ایمان (1392). تحلیل تأثیر مالی‏شدن بر سرمایه‌گذاری‌های واقعی در شرکت‌های غیرمالی پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله پژوهش‌های حسابداری مالی، 1(15)، 51- 66.
لونی، سمیه؛ عباسیان، عزت اله؛ حاجی، غلامعلی (1400). اثر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکتی: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، (2)23، 249-268.
محمدی رمضانی، محمد رضا؛ رضایی، فرزین؛ کاظمی، حسین (1401). ارزیابی تأثیر ویژگی‌های مدیریت بر رابطه رقابت بازار محصول با عملکرد مدیریت. پژوهش‏های تجربی حسابداری، 2(12)، 151-174.
محمودآبادی، حمید؛ زمانی، زینب (1395). بررسی رابطه بین ریسک‌پذیری شرکت و عملکرد مالی با تأکید بر سازوکارهای راهبری شرکتی. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 13(49)، 141-170.
میر، میلاد (1399). مصادیق و چشم‌انداز بحران‌های اقتصاد ایران. ماهنامه علمی امنیت اقتصادی، 8(12)، 27-40.
میرزائی، حسین؛ ختائی، محمدرضا؛ قنبری، یوسف (1393). بررسی رابطه بین ریسک تجاری و ریسک مالی با عملکرد شرکت‌های دارویی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری سلامت، 2(2)، 77-91.
نمازی، محمد؛ ابراهیمی میمند، مهدی (1400). افشا و گزارشگری ریسک شرکت‌ها: ارائه چارچوب جامع. مجله دانش حسابداری، 12(2)، 1-27.
واعظ، سید علی؛ درسه، سید صابر (1397). بررسی تأثیر تخصص حسابرس در صنعت بر رابطه بین عدم شفافیت اطلاعات مالی و خطر سقوط آتی قیمت سهام. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 10(39)، 111- 132.
 
References
Abbaszadeh, M. (2014). Product competition and different profit quality criteria based on the principles of market activity. The third national accounting and management conference, Tehran. (in Persian)
Abu Zari, A., Shahiki Tash, M. N. & Karani, A. R. (2017). Investigating the phenomenon of financialization in Iran's economy. Strategic and macro policies, 6(22), 68-85.
(in Persian)
Acharya, V. V., Amihud, Y. & Litov, L. (2011). Creditor rights and corporate risk-taking. Journal of Financial Economics, 102(1), 150-166.‏
Adeli, O. A. & Feridouni, N. (2017). Investigating the impact of uncertainty of macroeconomic variables on the liquidity risk of Islamic banks (case study: development banks). Economic Journal, 18(7), 87- 113. (in Persian)
Aflatoni, A. (2022). Econometrics in financial and accounting research with Eviuz software. Tehran: Termeh Publications. (in Persian)
Aghaei, M. A., Norouzi, M., Bayat, M. & Mohebkhah, M. (2017). Company life cycle, risk tolerance and shareholders' sentiments: Evidence from Tehran Stock Exchange. Advances in Accounting (Shiraz Social and Human Sciences), 10(1), 1-29. (in Persian)
Ahir, H., Bloom, N. & Furceri, D. (2020). 60 Years of Uncertainty. Finance and Development, 57(1), 58-60.
Akhgar, M. O. & Karani, F. (2009). Investigating the effect of market frictions on financial constraints with emphasis on political connections. Financial Accounting Research, 11(2), 17-37. (in Persian)
Akhgar, M. O., Sajjadi, Z. & Haji Mirzaei, M. (2022). The relationship of economic policy uncertainty to earnings management with an emphasis on the role of the life cycle of firms, Development and Capital, 6(2), 91-71. (in Persian)
Akkemik, K. A. & Özen, Ş. (2014). Macroeconomic and institutional determinants of financialisation of non-financial firms: Case study of Turkey. Socio-economic review, 12(1), 71-98.‏
Azizi, F., Gudari Zavarem, A., Najari, A. & Qalipour Pasha, H. (2022). Investigating the relationship between financial constraints, GDP and discretionary accruals. Scientific Journal of New Management and Accounting Research Approaches, 6(20), 2577-2551. (in Persian)
Baggs, J. & Bettignies, J. E. (2007). product market Competition and Agency Costs. The Journal of Industrial conomics, 289-323.
Baker, S. R., Bloom, N. & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The quarterly journal of economics, 131(4), 1593-1636.‏
Behboudi, O., Ghayor Baghbani, S. M. & Shibek, R. (2023). The effect of entrepreneurship orientation, market orientation and knowledge management orientation on sustainable competitive advantage: Investigating the mediating role of new product development. Coaching in Productivity Management and Development, 1(1), 59-71. (in Persian)
Bekhardi Nasab, V., Kamali, Eh. & Ebrahimi Kehrizsangi, Kh. (2023). Examining the accuracy test of GDP forecast based on the comparative information of inflated and deflated cumulative accounting profit. Financial Accounting Research Quarterly, 13(3), 1-34.
(in Persian)
Cai, M. & Ren, S. (2014). Corporate financialization: A literature review. Finance & Economics, 7, 41-51.‏
Casavecchia, L. & Suh, J. Y. (2017). Managerial incentives for risk-taking and internal capital allocation. Australian Journal of Management, 42(3), 428-461.‏
Chen, L. & Ma, Y. (2022). Economic Policy Uncertainty, Cooperate Strategy, and Corporate Risk Taking. Forest Chemicals Review, 894-918.‏
Cheng, Z. & Masron, T. A. (2023). Does economic policy uncertainty exacerbate corporate financialization? Evidence from China. Applied Economics Letters, 1-9.‏
Darabi, R., Sarai, S. & Qasim Abad piety, F. (2022). The effect of economic policy uncertainty using financial risk and economic risk measures on stock crash risk. Accounting and auditing studies, 10(40), 47-62. (in Persian)
Demir, F. (2009). Financial liberalization, private investment, and portfolio choice: Financialization of real sectors in emerging markets. Journal of Development Economics, 88(2), 314–324.
Deng, K., Zeng, H. & Zhu, Y. (2017). Political connection, market frictions and financial constraints: evidence from china. Journal of Accounting & Finance, DOI: 10.1111/acfi.12301.
Deng, M., Fang, X., Lyu, Q. & Luo, W. (2023). How does corporate financialization affect operational risk? Evidence from Chinese listed companies. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 1-21.‏
Desineh, M., Hosseini, M. & Jangawar, M. (1401). Examining the relationship between economic policy uncertainty and company risk taking with the moderating role of state ownership. Accounting and Management Perspectives Quarterly, 5(59), 118-131.
(in Persian)
Ding, W., Levine, R., Lin, C. & Xie, W. (2021). Corporate immunity to the COVID-19 pandemic. Journal of financial economics, 141(2), 802-830.
Dore, R., G. Jackson, Y. Kosai. & F. Waldenberger. (2002). Stock market capitalism vs welfare capitalism. New Political Economy, 7 (1), 115–127.
Du, Y., Zhang, H. & Chen, J. Y. (2017). The impact of financialization on future development of real enterprises, core business: promotion or inhibition. China industrial economics, 12, 113-131.
Duchin, R., Gilbert, T., Harford, J. & Hrdlicka, C. (2017). Precautionary savings with risky assets: When cash is not cash. The Journal of Finance, 65(3), 955–992.
Easley, D. & O’Hara, M. (1992). Time And the Process of Security Price Adjustment. The journal of Accounting reaserch, 47(2), 577-605.
Epstein, G. & A. Jayadev. (2005). The rise of rentier incomes in OECD countries: Financialization, central bank policy, and labor solidarity. Financialization and the world economy, 46–76.
Eskandari, M., Pedram, M. & Bostani, R. (2017). Evaluating the effect of financial friction on the macroeconomic variables of Iran: a stochastic dynamic general equilibrium model approach. Scientific Quarterly Journal of Applied Economic Theories, 5(1), 25-52.
(in Persian)
Etemadi, H. & Ahmadi Gurji, J. (2014). Investigating the effect of political communication on investment and reducing financing restrictions in Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Research, 9(34), 4-23. (in Persian)
Faccio, M., Marchica, M. T. & Mura, R. (2011). Large shareholder diversification and corporate risk-taking. The Review of Financial Studies, 24(11), 3601-3641.
Faccio, M., Marchica, M.T. & Mura, R. (2016). CEO gender, corporate risk-taking, and the efficiency of capital allocation. Journal of Corporate Finance, 39, 193–209.
Fathi, S., Azarbaijani, K. & Taghavizadeh Yazdi, I. (2012). Analyzing the effect of financialization on real investments in non-financial companies admitted to the Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Research Journal, 1(15), 51-66. (in Persian)
Gulen, H. & Ion, M. (2016). Policy uncertainty and corporate investment. The Review of Financial Studies, 29(3), 523-564.
Gupta, K. & Krishnamurti, C. (2018). Do macroeconomic conditions and oil prices influence corporate risk-taking? Journal of Corporate Finance, 53, 65-86.‏
Hasan, M. F., Hadi, M. R., Flayyih, H. H. & Al-Obaidi, W. K. O. (2023). A Comprehensive Review of Financial Frictions: Causes, Consequences, and Policy Implications. Ishtar journal of economics and business studies, 4(2), 1-13.‏
Hilary, G. & Hui, K. W. (2009). Does religion matter in corporate decision making in America? Journal of financial economics, 93(3), 455-473.‏
Hosseini, A. & Shams, F. (2013). The effect of positive organizational behavior and open innovation on improving competitive advantage. Management Studies (Improvement and Transformation), 23(75), 137-159. (in Persian)
Hou, K. & Robinson, D. T. (2006). Industry concentration and average stock returns. The Journal of Finance, 61(4), 1927-1956.
Hube, K. (1998). Time for Investing’s Four-Letter Word. Wall Street Journal, January 23, 1998.
‏Koirala, S., Marshall, A., Neupane, S. & Thapa, C. (2020). Corporate governance reform and risk-taking: Evidence from a quasi-natural experiment in an emerging market. Journal of Corporate Finance, 61. N.PAG.
Krippner, G. R. (2005). The financialization of the American economy. Socio-Economic Review, 3(2), 173–208.
Li, C., Yao, Q., Wu, J. & Wang, D. (2019). Financialization and risk taking of non-financial corporations empirical evidence from Chinese listed companies. Journal of Applied Finance and Banking, 9(3), 79-107.‏
Li, F.Y. & Yang, M.Z. (2015). Can economic policy uncertainty influence corporate investment? The empirical research by using China economic policy uncertainty index. Journal of Financial Research, 4, 115-129.‏
Li, J. & Tang, Y.I. 2010. CEO hubris and firm risk taking in China: the moderating role of managerial discretion. Acad. Manag. J., 53 (1), 45–68.
Li, P. F. & Sun, J. B. (2018). Economic policy uncertainty, financial friction and decline of private investment growth. Journal of Zhengzhou University (Philosophy and Social Sciences Edition), 51, 45-52þ155.
Li, T., Li, X. & Albitar, K. School of Economics and Statistics, Guangzhou University, Guangzhou, China (2021). Threshold effects of financialization on enterprise R&D innovation: A comparison research on heterogeneity. Quantitative Finance and Economics, 5(3), 496–515.
Li, W. & Yu, M. (2012). The Nature of Ownership, Marketization Process and Enterprise Risk-taking. China Industrial Economics, (12), 115-127.
Long, X. U. E. (2019). Economic Policy Uncertainty and Corporate Risk-Taking. Collected Essays on Finance and Economics, 254(12), 55.‏
Looney, S., Abbasian, E. & Haji, Gh. A. (2022). The effect of economic policy uncertainty on corporate investment: Evidence from companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Research, 23(2), 249-268. (in Persian)
Lumpkin, G. T. & Dess, G. G. (1996). Clarifying the entrepreneurial orientation construct and linking it to performance. Academy of management Review, 21(1), 135-172.‏
Mahmood, M. T., Shahab, S. & Shahbaz, M. (2022). The relevance of economic freedom for energy, environment, and economic growth in Asia-Pacific region. Environmental Science and Pollution Research, 29(4), 5396-5405.
Mahmoudabadi, H. & Zamani, Z. (2015). Examining the relationship between company risk-taking and financial performance with an emphasis on corporate governance mechanisms. Empirical Studies in Financial Accounting, 13(49), 141-170. (in Persian)
Ming, F. E. N. G. Economic policy uncertainty, corporate financialization and corporate value. Journal of Guizhou University of Finance and Economics, 40(2), 48-59.
Mir, M. (2019). Examples and perspectives of crises in Iran's economy. Scientific Monthly of Economic Security, 8(12), 27-40. (in Persian)
Mirzaei, H., Khatai, M. R. & Ghanbari, Y. (2014). Investigating the relationship between business risk and financial risk with the performance of pharmaceutical companies listed in the Tehran Stock Exchange. Health Accounting, 2(2), 77-91. (in Persian)
Mohammadi Ramezani, M. R., Rezaei, F. & Kazemi, H. (2023). Evaluating the impact of management characteristics on the relationship between product market competition and management performance. Experimental Accounting Research, 2(12), 151-174.
(in Persian)
Namazi, M. & Ebrahimi Maimand, M. (2022). Corporate risk disclosure and reporting: providing a comprehensive framework. Journal of Accounting Knowledge, 12(2), 1-27. (in Persian)
Nguyen, P. (2011). Corporate governance and risk-taking: Evidence from Japanese firms. Pacific-Basin Finance Journal, 19, 278- 297.
Nguyen, Q., Kim, T. & Papanastassiou, M. (2018). Policy uncertainty, derivatives use, and firm-level FDI. Journal of International Business Studies, 49(1), 96-126.
Orhangazi, O. (2008). Financialisation and capital accumulation in the non-financial corporate sector: A theoretical and empirical investigation on the US economy: 1973–2003. Cambridge Journal of Economics, 32(6), 863–886.
Palley, M.I. (2007). Financialization: What It Is and Why It Matters. Working Paper 525, The Levy Economics Institute, Washington.
Pastor, L. & Veronesi, P. (2013). Political uncertainty and risk premia. Journal of financial Economics, 110(3), 520-545.‏
Rajizadeh, S., Taibi Naqandari, A. H. & Zainli, H. (2022). The effect of financial friction on the speed of stock price convergence. Financial Engineering and Securities Management, 12(47), 43-69. (in Persian)
Razmanesh, F. (2023). Competition in the product market and maintaining cash with emphasis on the moderating role of the business cycle. Accounting and Management Perspectives, 5(56), 18-30. (in Persian)
Rezaei, M. (2017). Evaluation, causes and major consequences of the economic crisis in Iran. Financial Economics (Financial Economics and Development), 12(42), 201-226.
(in Persian)
Roshan, A. (2019). An analysis of global uncertainty index. Journal of Financial Analysis, 4(1), 21-41. (in Persian)
Sabouri, N., Ebrahimi, A. & Farmer, M. (2023). Investigating the effect of economic policy uncertainty on the change of managerial behavior of managers according to the mediating variable of internal and external risk. Quarterly Journal of New Research Approaches in Management and Accounting, (84) 6, 2233-2218. (in Persian)
Samsami, H. & Ebrahimnejad, Ah. (2018). The uncertain effect of economic policies on unemployment and entrepreneurship in Iran's economy, a system of simultaneous equations approach. Journal of Economic Research, 54(4), 1016-995. (in Persian)
Sarllak, N. & Mirzaei, F. (2015). The relationship between market competition and profit sharing policies. Asset Management and Financing, 4(4), 45-60. (in Persian)
Sawyer, M. (2013). What is financialization? International journal of political economy, 42(4), 5-18.‏
Sedaghat, P. (2009). Political economy of financialism and financing of big cities. City Economics, 7, 65-71. (in Persian)
 Segal, G., Sjaliastovich, I. & Yaron, A. (2015). Good and Bad Uncertainty: Macroeconomic and Financial Market Implications. J. Financ. Econ., 117 (2), 369–397.
Sepasi, S., Kazempour, M. & Shabani Mazoui, M. (2016). Competition in the product market and its effect on three important criteria in decision-making; Agency cost, capital structure and cost of capital. Accounting and Social Interests, 7(1), 67-84. (in Persian)
Sheikh, M. S. & Mirzaei, H. (2017). The effect of economic policy uncertainty on the tax burden of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Scientific Research Quarterly of Economic Strategy, 7(24), 114-95. (in Persian)
Shu, J. X., Zhang, C. S., & Zheng, N. (2020). Financialization and sluggish fixed investment in Chinese real sector firms. International Review of Economics and Finance, 69(1), 1106–1116.
Sohail, M. T., Ullah, S. & Majeed, M. T. (2022). Effect of policy uncertainty on green growth in high-polluting economies. Journal of Cleaner Production, 380, 135043.
Solow, R. M. (1956). A contribution to the theory of economic growth. The quarterly journal of economics, 70(1), 65-94.‏
Su, K. (2016). A study on the influence of the personal background features of CEOs upon corporate risk-taking. Contemporary Economic Management, 38(11), 18–25.
Suleiman Khan, A. & Pourzmani, Z. (2016). Comparison of the impact of competition risk in the product market on the level of cash accumulation in companies with financing restrictions and without financing restrictions based on the KZ index. Knowledge of Accounting and Management Audit, 6(22), 53-62. (in Persian)
Taheri Nemahil, I. (2019). Examining the consequences of the corona virus on the economy of Iran and the world. Specialized Quarterly Journal of Supreme Governance, 1(2), 171-181. (in Persian)
Tran, Q. T. (2019). Economic policy uncertainty and corporate risk-taking: International evidence. Journal of Multinational Financial Management, 52, 100605.‏
Vaez, S. A. & Darse, S. S. (2017). Examining the impact of auditor expertise in the industry on the relationship between the lack of transparency of financial information and the risk of a future fall in stock prices. Accounting and Auditing Research, 10(39), 111-132.
(in Persian)
 Vural-Yavaş, Ç. (2020). Corporate risk-taking in developed countries: The influence of economic policy uncertainty and macroeconomic conditions. Journal of Multinational Financial Management, 54, 100616.
Wang, J. & Zhu, R. (2022). Economic Policy Uncertainty, Corporate Risk-Taking and Abnormal Audit Fees. International Journal of Economics and Finance, 14(12), 1-28.‏
 Wen, F., Li, C., Sha, H. & Shao, L. (2021). How does economic policy uncertainty affect corporate risk-taking? Evidence from China. Finance Research Letters, 41, 101840.
Wright, P., Ferrris, S. & Awasthi, V. (1996). Impact of corporate insider, blockholder, and institutional equity ownership on firm risk-taking. Academy of Management Journal, 39(2), 441–482.
Xu, S. & Guo, L. (2021). Financialization and corporate performance in China: Promotion or inhibition? Abacus.‏
Yan, W. (2023). The Impact of Monetary Policy Uncertainty on Corporate Financialization—Evidence from China. Open Journal of Business and Management, 11(2), 494-519.‏
Zhang, C., Yang, C. & Liu, C. (2021). Economic policy uncertainty and corporate risk-taking: Loss aversion or opportunity expectations. Pacific-Basin Finance Journal, 69, 101640.
Zhang, W., Zhang, X., Tian, X. & Sun, F. (2021). Economic policy uncertainty nexus with corporate risk-taking: the role of state ownership and corruption expenditure. Pacific-Basin Finance Journal, 65, 101496.‏
Zhao, Y. & Su, K. (2022). Economic policy uncertainty and corporate financialization: Evidence from China. International Review of Financial Analysis, 82, 102182.
Zhu, R. Y., Tan, K. H. & Xin, X. H. (2023). Can the Opening of High-Speed Railway Restrain Corporate Financialization? Sustainability, 15(6), 4807.‏