دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219Portfolio Selection Using Return Mean, Return Standard Deviation and Liquidity in Tehran Stock Exchangeانتخاب پرتفوی با استفاده از سه معیار میانگین بازدهی، انحراف معیار بازدهی و نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران27749FAغلامرضا اسلامیبیدگلی، علیرضاسارنجJournal Article19700101Markowitz, in his Portfolio selection theory, stated that investors
select their portfolios according to two criteria of risk and return.
Accordingly, he presented his mathematical model. One of the
criticisms of this model is that while investors, practically, consider
different criteria in forming their portfolios, it only considers the
return mean and return standard deviation. Liquidity is one of the most
important criteria in forming portfolios. The present research aims at
merging this criterion with Markowitz’s suggested model in Iran’s
market using liquidity filtering, liquidity constraints and thus forming
a model by using of which investors form a portfolio whose return,
risk and liquidity is optimal. The research results show that liquidity in
high levels has an effect on investors decisions and their efficient
frontiers.مارکویتز در تئوری انتخاب پرتفوی خود بیان کرد که سرمایه گذاران پرتفوی خود را بر اساس دو معیار ریسک و بازده انتخاب می نمایند و به همین منظور، مدل ریاضی خود را برای انتخاب پرتفوی بهینه، ارائه نمود. از جمله انتقاداتی که به مدل او وارد شد، این بود که در این مدل تنها به دو معیار میانگین و انحراف معیار بازده ها توجه می شود. این در حالی است که سرمایه گذاران عملاً معیار های گوناگونی را هنگام تشکیل پرتفوی، مورد توجه قرار می دهند. نقدشوندگی یکی از مهمترین معیارهای مورد توجه سرمایه گذاران در هنگام تشکیل پرتفوی می باشد. این تحقیق بر آن است که این معیار را در مدل پیشنهادی مارکویتز با استفاده از دو رویکرد فیلترینگ و محدودیت نقدشوندگی و در بازار سرمایه ایران ادغام کرده و در نهایت به مدلی برسد که با استفاده از آن، سرمایه گذاران بتوانند پرتفویی تشکیل دهند که از لحاظ بازدهی، ریسک و نقدشوندگی بهینه باشد. نتایج تحقیق نشان می دهد که نقدشوندگی در سطوح بالا، بر روی تصمیمات سرمایهگذاران مؤثر بوده و بنابراین مرزهای کارا را تحت تأثیر قرار می دهد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219Support Vector Machines Application in Financial Distress Prediction of Companies Using Financial Ratiosکاربرد ماشین بردار پشتیبان در پیشبینی درماندگی مالی شرکتها با استفاده از نسبتهای مالی27750FAرضاراعیسعید فلاحپورJournal Article19700101The development of the bankruptcy or financial distress prediction
model has long been regarded as an important research in the
academic and business entities. Financial distress of companies
imposes many costs to the companies. One method that can help
companies to prevent from financial distress is prediction of financial
distress. This prediction also can help banks and other financial
institution to have better credit scoring and rating systems.
In this study we used Support Vector Machines (SVM) for predicting
financial distress of companies and Logistic Regression (LR) as a
comparative method. We found that SVM has a better performance
than LR. Results show that SVM not only has a better accuracy rate of
prediction but also has a better generalization power.استفاده از نسبتهای مالی برای پیش بینی درماندگی مالی یا ورشکستگی شرکتها، همیشه مورد توجه دانشگاهیان و بنگاه های اقتصادی، بویژه بانکها و سایر نهادهای مالی بوده است. پیشبینی به موقع می تواند تصمیم گیران را در یافتن راه حل و پیشگیری از درماندگی مالی، یاری نماید. همچنین، این مدلها کاربرد بسیار زیادی در رتبه بندی اعتباری و نحوه توزیع تسهیلات بانکی دارد. همواره سعی شده است تا دقت پیش بینی این مدلها با استفاده از روشهای پیشرفتهتر بهبود یابد.
در این پژوهش که هدف اصلی آن بررسی کارایی استفاده از ماشین بردار پشتیبان (SVM) در پیشبینی درماندگی مالی شرکتها بوده است، نتایج مدل SVM در مقایسه با مدل آماری رگرسیون لجستیک (LR) بررسی شده است. یافتههای تحقیق حاکی از آن است که در پیشبینی درماندگی مالی شرکتها، مدل SVM نسبت به مدل LR بطور معناداری، از دقت کلی بیشتری برخوردار است. بررسیهای انجام شده نشان میدهد که مدل SVM نسبت به مدل LR، نه تنها از دقت کلی بهتری برخوردار است، بلکه توانایی بالاتری نیز در تعمیمپذیری دارد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219Agency Costs & Independent Audit Services Pricingهزینه های نمایندگی و قیمتگذاری خدمات حسابرسی مستقل27751FAروح الهرجبیحمزه محمّدیخشوئیJournal Article19700101Abstract
Theorithecally the existence, growth and diversity of agency relation
is expected to effect on audit pricing by affecting size, complexity and
risk of the auditee. But no adequate evidences have been documented.
This study investigates the association of audit services pricing with
agency costs. For this purpose, agency costs’ factors are used as
independent variables and audit fee is used as dependent variable. The
purpose of this study is to find whether there is a significant
relationship between agency costs and audit services pricing. The
necessary information for testing correlation of variables through a
regression model gathered from production companies of Tehran
Stock and Exchange (TSE) for the financial year of 2005. The results
of this study show that for the some of independent variables there is a
relationship between agency costs and audit services pricing and on
this basis it is possible to propose that there are agency costs or
conflict of interests among various groups of involving parties in
corporations in Iran and, this conflict affects audit services pricing.از لحاظ نظری انتظار میرود وجود رابطه نمایندگی ،گسترش و تنوع آن از طریق اثرگذاری بر اندازه، ریسک و پیچیدگی واحد مورد حسابرسی بر حق الزحمه حسابرسی موثر باشد اما در این رابطه شواهد کمی مستند شده است. این پژوهش درصدد بررسی رابطه هزینه های نمایندگی و قیمت گذاری خدمات حسابرسی در ایران است. براین اساس عوامل اثرگذار بر قیمت گذاری خدمات حسابرسی به همراه شاخص های هزینه های نمایندگی به عنوان متغیرهای مستقل و حقالزحمه خدمات حسابرسی به عنوان متغیر وابسته تعیین شده است. در این پژوهش فرضیه اعم عبارت است از اینکه بین شاخص های هزینه های نمایندگی با حق الزحمه خدمات حسابرسی رابطه ای معنی دار وجود دارد. اطلاعات مورد نیاز برای آزمون همبستگی متغیرهای مستقل و وابسته پژوهش، از طریق یک مدل رگرسیون، از شرکتهای تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار در سال 1384 به دست آمده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان می دهد بین برخی از عوامل مرتبط با هزینه های نمایندگی و قیمت گذاری خدمات حسابرسی رابطه ای معنی دار وجود دارد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219Usage of Analytical Procedures in Financial Statements Auditingکاربرد روشهای تحلیلی در حسابرسی صورتهای مالی27752FAنظامالدینرحیمیانJournal Article19700101Analytical procedures have become an increasingly important part of
financial statement auditing and have received significant attention in
the Auditing literature. The use of Analytical procedures is prescribed
by auditing standards at both the planning and conclusion stages of the
audit. This study describes how auditors perform analytical
procedures at the planning, Substantive testing, and overall review
stages of the audit.
I conducted an experiment in which subjects performed analytical
procedures and answered the questions. Study participants were 76
advanced–in–charge auditors attending a week audit training seminar.
They had an average of 188 months of audit experience, ranging form
84 to 318 months.
The results show that auditors apply the analytical procedures at
planning of almost half of Audit contracts. The study also shows that
Analytical Procedures use in Final review almost in all of contracts
and Auditors Use The Analytical procedures as the substantive test in
more of half of Audit contracts.روشهای تحلیلی دارای اهمیت روبه افزایشی در حسابرسی صورتهای مالی است و جایگاه ویژهای در ادبیات حسابرسی دارد. طبق استانداردهای حسابرسی، استفاده از روشهای تحلیلی در مراحل برنامهریزی و بررسی کلی حسابرسی، الزامی است. این بررسی نشان میدهد که چگونه حسابرسان روشهای تحلیلی را در برنامهریزی، به عنوان آزمونهای محتوا و در بررسی کلی به کار میبرند.
این کار با استفاده از طرح تحقیقی انجام شده است که در آن شرکتکنندگان به انجام روشهای تحلیلی و پاسخگویی به سئوالات پرداختهاند. شرکتکنندگان در تحقیق 76 نفر حسابرسان خبرهای بودند که در کلاسی یک هفتهای حضور داشتند. آنها به طور میانگین 188 ماه سابقه کار حسابرسی داشته و سابقه کار آنان بین 84 ماه تا 318 ماه بود.
نتایج تحقیق نشان داد که حسابرسان روشهای تحلیلی را برای برنامهریزی تقریباً نیمی از قراردادهای حسابرسی به کار میبرند. آنان همچنان از روشهای تحلیلی در تقریباً بیش از نصف قراردادها به عنوان آزمون محتوا استفاده میکنند و میزان به کارگیری روشهای تحلیلی در مرحله بررسی کلی تقریباً در مورد تمام قراردادهای حسابرسی صورت میگیرد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219The Relationship between Accruals Quality and Cost of Capital in Iranرابطه کیفیت اقلام تعهدی و هزینه سرمایه در ایران27753FAامیررسائیانوحیدحسینیJournal Article19700101In this study, the effect of accruals quality on cost of capital for firms
accepted in Tehran Stock Exchange has been analyzed.(accruals, has
defined as difference between accounting earnings and cash flows).
The aim of this study is to determine, if accruals quality (AQ) has
meaningful effect on cost of capital (cost of debt and cost of equity).
Therefore 85 firms in the period of 1376-1384 have been studied. The
selected approach for test hypotheses is panel data analysis. AQ is
separated to discretionary and nondiscretionary, to test the results of
these two components on cost of capital. The results show that, the
cost of capital of firms isn't influenced by AQ and its components. On
the other words, we couldn't accept that there is a meaningful
difference between cost of capital of firms with poor AQ and those of
with high AQ.
Keywords: Accruals, Poor Accruals Quality, Cost of Capital, Panel Data
*Correspondingتاثیر کیفیت اقلام تعهدی بر هزینه سرمایه شرکتها از موضوعاتی است که تحقیقات زیادی را در ادبیات مالی موجب شده است. هدف از این تحقیق، تعیین این موضوع است که 1) آیا کیفیت اقلام تعهدی، اثر مهم و معنیداری بر هزینه سرمایه(هزینه بدهی و هزینه حقوق صاحبان سهام) شرکتها، دارد. 2) آیا هزینه سرمایه شرکتهای با مقادیر متفاوت کیفیت اقلام تعهدی، تفاوت معنیداری با هم دارند. از این رو تعداد 85 شرکت در طی دوره زمانی 1384-1376 مورد بررسی قرار گرفتند. رویکرد انتخابی برای آزمون فرضیات، بررسی دادههای تابلویی بوده است. اقلام تعهدی به اجزای اختیاری و غیر اختیاری(ذاتی) تفکیک شدهاند تا نتایج هر دو جزء از اقلام تعهدی بر هزینه سرمایه مورد بررسی قرار گیرد. نتایج نشان میدهد که هزینه سرمایه شرکتها تحت تاثیر کیفیت اقلام تعهدی و اجزای مربوط به آن، قرار نمیگیرد. به عبارت دیگر نمیتوان پذیرفت که، بین هزینه سرمایه شرکتهای با کیفیت اقلام تعهدی ضعیف و پایین، در مقایسه با شرکتهای با کیفیت اقلام تعهدی خوب و مناسب، اختلاف معنیداری وجود دارد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219Investigating the Effects of Ownership Structure on The Performance of the Companies Accepted in the Tehran Stock Exchangeتأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران27754FAمحمدنمازی0000-0002-0342-7603احسانکرمانیJournal Article19700101This study is an attempt to investigate the effects of ownership
structure on the performance of the accepted companies in the Tehran
Stock Exchange. For testing the hypotheses, the statistical "panel data"
technique was employed. For testing each hypotheses, four models
based on different independent variables were introduced. The
statistical population included 66 companies in the period between
2003-2008.
Based on the research results, all the hypotheses except the fourth one,
were confirmed. The findings reveal a significant negative
relationship between the "institutional ownership" and companies’
performance; and the relationship between the "corporate ownership"
and companies’ performance is significantly positive. "Management
ownership" would affect the performance significantly and negatively.
For "foreign ownership", there is no information that would indicate
the ownership of foreign investors in our samples companies. In
"private ownership", it is better for corporate investors to handle the
principal ownership. In general, there is a significant relationship
between companies’ ownership structure and their performance.هدف این پژوهش بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. فرضیه اهم تحقیق این است که رابطه معنیداری بین ساختار مالکیت شرکتها و عملکرد آنها وجود دارد. فرضیههای اخص مبتنی بر رابطه بین نوع ساختار مالکیت و عملکرد شرکتها است. برای آزمون هر یک از فرضیه ها چهار مدل بر اساس متغیرهای وابسته تعریف گردید. نمونه آماری پژوهش شامل 66 شرکت طی سالهای 1382 تا 1386 میباشد. روش آماری مورد استفاده جهت آزمون فرضیههای مطرح شده در این پژوهش «دادههای ترکیبی» است.
یافته های پژوهش نشان می دهد که رابطه معنیدار و منفی بین "مالکیت نهادی" و عملکرد شرکت و رابطه معنیدار و مثبت بین "مالکیت شرکتی" و عملکرد شرکت وجود دارد. "مالکیت مدیریتی" به صورت معنیدار و منفی بر عملکرد تأثیر می گذارد و در مورد "مالکیت خارجی" اطلاعاتی که بیانگر مالکیت سرمایه گذاران خارجی در شرکت های نمونه آماری باشد، مشاهده نگردید. در "مالکیت خصوصی" نیز بهتر است مالکیت عمده در اختیار سرمایه گذاران شرکتی باشد. به گونه کلی، نیز بین ساختار مالکیت شرکت ها و عملکرد آنها رابطه معنیداری وجود دارد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802015420090219The Role of Liquidity Factors and Illiquidity Risk on Excess Stock Return in Tehran Stock Exchangeنقش عوامل نقد شوندگی و ریسک عدم نقدشوندگی بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران27755FAمحمودیحییزادهفرجوادخرمدینJournal Article19700101Regarding the importance of the relationship between risk and return,
the effect of illiquidity risk and liquidity factors such as excess market
return, firm size and book to market value ratio on excess stock return
are investigated in this research. By using time series method, this
investigation was conducted on Iranian companies listed in Tehran
stock exchange monthly over the period 1378-1384.
Portfolio construction approach is applied for the reduction of
correlation coefficient among these variables. The results show that all
of the applied independent variables have significant effect on the
dependent variable. Namely, the impact of illiquidity and firm size on
excess stock return is negative; however the effect of excess market
return and book to market value ratio on excess stock return is
positiveدر تحقیق حاضر با توجه به اهمیت رابطه بین ریسک و بازده، تأثیر ریسک عدم نقدشوندگی و عوامل نقدشوندگی شامل مازاد بازده بازار، اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، بر مازاد بازده سهام مورد بررسی قرار گرفته است. در این تحقیق از الگوی سری زمانی برای یک دوره زمانی از فروردین سال 1378 تا اسفند سال 1384 بطور ماهانه در بورس اوراق بهادار تهران بهرهگیری شده که تمامی شرکتهای موجود در بورس اورق بهادار را که سهام آنها حداقل 100 روز در طی حداقل 9 ماه در بورس مورد معامله قرار گرفته باشند را شامل میشود. همچنین بمنظور کاهش همبستگی بین این متغیرها از روش تشکیل پرتفوی استفاده شده است. نتایج این تحقیق نشان میدهد که تمامی متغیرهای مستقل چهارگانه بر متغیر وابسته تحقیق تأثیر معنیدار داشتهاند. بدین معنی که تأثیر عدم نقدشوندگی و اندازه شرکت بر مازاد بازده سهام منفی، اما تأثیر مازاد بازده بازار و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بر مازاد بازده سهام مثبت بوده است.