دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421Independent Auditor’s Roles in Decreasing Discretionary Accrualنقش حسابرسان مستقل درکاهش اقلام تعهدی اختیاری19957FAعلیابراهیمی کردلردانشکده مدیریتسیدعزیزسیدیJournal Article19700101In this study we examine the relation between auditors, auditor’s reports and earnings management (EM). EM is measured by discretionary accrual (DA). In the case of auditors, type of auditor institutions, type of auditor’s opinion in audit reports and the number of qualification paragraphs in audit reports are measured on DA. To examine DA, the modified Jones model is used. Type of audit institutions is divided to Audit Organization and other, and type of auditor’s opinion is divided to qualified opinion and clean opinion. In this research we use the multivariate regression. To test the research hypothesis, we employ pooled and cross-sectional data of 71 companies listed in TSE in 2002-2005. Results of the study showed that only type of audit institutions is related to DA.در این پژوهش رابطه بین حسابرسان مستقل و نوع اظهارنظر حسابرس با مدیریت سود مورد بررسی قرار گرفته است. مدیریت سود با اقلام تعهدیاختیاری سنجیده شدهاست. در رابطه با حسابرسان مستقل و نوع اظهارنظر حسابرس، تاثیر نوع موسسه حسابرسی، نوع اظهارنظر حسابرس در گزارش حسابرسی و تعداد بندهای شرط در گزارش حسابرسی بر روی اقلام تعهدی اختیاری سنجیده میشود. برای برآورد اقلام تعهدی اختیاری از مدل تعدیل شده جونز استفاده شدهاست. نوع موسسه حسابرسی به دو دسته سازمان حسابرسی و سایر موسسات و نوع اظهارنظر حسابرس به دو دسته مقبول و مشروط تقسیم شدهاست. در این پژوهش از روش رگرسیون خطی یک متغیره استفاده شده است. برای آزمون فرضیههای پژوهش، از دو روش دادههای ترکیبی و مقطعی با بهکارگیری اطلاعات71 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1384-1380 استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشان میدهد که فقط نوع موسسه حسابرسی با اقلام تعهدی اختیاری ارتباط دارد.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19957_8d9cf89785c123d457f21976fd3d80f9.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421The Study of Mean Reversion in Tehran Security Exchange Using Variance Ratio Testبررسی وجود پدیده بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از آزمون نسبت واریانس19958FAرضاتهرانیدانشکده مدیریتجحت الهانصاریعلی رضاسارنجJournal Article19700101Based on efficient market hypothesis the stock prices follow random walk process. In such market the stock return can not be predicted using past price variation. However, efficient market hypothesis is under question because the researchers have provided evidenses that reveal some anomalies in stock markets. Mean reversion is one of these anomalies. Therfore this study aimed at investigating mean reversion in Tehran Security Exchange. For the purpose of the study, variance ratio test was used to examine mean reversion in three indexes of TEPIX, TEDPIX, and 50 most traded at different time priods. The obtained results confirmed mean reversion in TEPIX, TEDPIX during the most time priod. This is while, the 50 most traded indexes have followed random walk from 1384 to 1387 and during most time intervals.بر اساس فرضیه بازار کارا قیمت سهام از فرایند گشت تصادفی پیروی میکند. در چنین بازاری بازده سهام را نمیتوان بر اساس تغییرات گذشته قیمتها پیشبینی کرد. اما ارائه شواهدی دال بر وجود ناهنجاریهایی در بازارهای سهام توسط محققان، فرضیه بازار کارا را با تردیدهایی مواجه ساخت. بازگشت به میانگین یکی از این ناهنجاریها میباشد. در این تحقیق وجود پدیده بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت. به این منظور با استفاده از آزمون نسبت واریانس، بازگشت به میانگین در سه شاخص قیمت، بازده نقدی و قیمت و شاخص پنجاه شرکت فعالتر در دورهای زمانی متفاوت مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاصل وجود بازگشت به میانگین را در دو شاخص قیمت و شاخص بازده نقدی و قیمت در بیشتر دورههای زمانی تایید مینماید. اما شاخص پنجاه شرکت فعالتر در دوره زمانی 87-84 و در بیشتر فواصل زمانی از فرایند گشت تصادفی پیروی کرده است.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19958_55fa5967af71332ae70331f4b53e78d9.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421Investigating the effect of Income Smoothing on Information Content of Current Earnings about Predicting Future Earningsنقش هموارسازی سود بر محتوای اطلاعاتی سودها در خصوص پیشبینی سودهای آتی19959FAحمیدحقیقتاحسانرایگانJournal Article19700101The result of many researches show that investors prefer smoothed incomes. On this regard managers try to smooth income and its growing rate. On the base one classification of management incentives for income smoothing, managers smooth incomes either for purpose of garbling of information and their benefits or in order to transforming and reporting the insider information about future earnings. The purpose of this research is to investigate managers’ incentives from income smoothing in listed companies in Tehran Stock Exchange. In this research, income smoothing is measured by negative correlation changes in discretionary accruals and changes in pre-discretionary income using data during 1376-80. Then, by using the Collins et al model expanded by Tucker & Zarowin, the relationship between future earnings per share and current return entering income smoothing index in the model of 1380-82 is investigated. Results show that current stock price of companies’ which smooth in larger degree, contain lower information about future earnings. Therefore, income smoothing is mostly done in order to garbling not to convey insider management informationیافتههای بسیاری از تحقیقات مؤید آن است که سرمایهگذاران در تصمیمات سرمایهگذاری سود هموار و کمنوسان را ترجیح میدهند. در این راستا مدیران تلاش میکنند سود و نرخ رشد آن را هموارکنند. بر اساس یکی از طبقهبندیهای انگیزههای مدیریت برای هموارسازی سود، مدیران یا به قصد تحریف اطلاعات و در جهت منافع خود و یا به قصد انتقال و گزارش اطلاعات محرمانهی خود دربارهی سودهای آتی اقدام به هموارسازی سود مینمایند. این تحقیق برآن است به بررسی انگیزههای مدیریت از هموارسازی سود در جامعهی شرکتهای پذیرفتهشدهی بورس اوراق بهادار تهران بپردازد. در این تحقیق هموارسازی سود با استفاده از همبستگی منفی بین تغییرات اقلام تعهدی اختیاری و تغییرات سود ازپیشتعیینشدهیاختیاری 70 شرکت نمونه بین سالهای 80-1376 اندازهگیری شدهاست. سپس با استفاده از مدل کولینز و همکاران که توسط تاکر و زارووین بسط دادهشدهاست، ارتباط بین سودها و بازدههای جاری و آتی با وارد کردن شاخص هموارسازی سود در مدل برای سالهای 82-1380 بررسی شدهاست. نتایج حاصل از این تحقیق نشان میدهد که قیمت جاری سهام شرکتهایی که بیشتر اقدام به هموارسازی سود کردهاند، حاوی اطلاعات کمتری دربارهی سودها و جریانهای نقدی آتی بودهاست. بنابراین هموارسازی سود بیشتر به قصد تحریف و نه انتقال اطلاعات محرمانهی مدیریت انجام شدهاست.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19959_867db7572d6caf83214f9212cac89eaf.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421The Investigating Overreaction of Investors to Patterns of Past Financial Performance Measures in the Tehran Stock Exchangeبررسی عکسالعمل بیش از اندازه سرمایهگذاران به الگوهای عملکرد گذشته شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران19960FAداریوشدموریسعیدسعیدااحمدفلاح زاده ابرقوییJournal Article19700101Studies investing the market overreaction argue that investors overreact to past financial performance investors drive stocks with high historical financial measures above their fundamental values. On the other hand price of stocks with poor past financial performance are pushed below their fundamental value. Subsequently , when investors realize that their previous expectation have not materialized, stock price of these firms revert to their fundamental values. The current study investigates overreaction of stockholders in the Tehran stock exchange(TSE).we also examine the impact of book to market ratio and firm size on the overreaction. time frame of present study is eight years that is ranged from 1998 to 2005. Testing method in this study is portfolio test. For analyse of results are used statistic t test. Results of this research show that investors in the Tehran stock exchange overreact to sales, earning and return of stock but they don’t overact to cash flow.پژوهشگرانی که عکسالعمل بیش از انداز? سهامداران را مورد بررسی قرار داده اند، به این نتیجه رسیدهاندکه سرمایهگذاران به عملکرد مالی گذشته شرکتها عکسالعمل بیش از اندازه نشان میدهند. سرمایه گذاران، سهامهای با عملکرد گذشت? خوب را بالاتر از ارزش ذاتی شان و سهامهای با عملکرد مالی گذشت? ضعیف را پایین تر از ارزش ذاتی شان ارزش گذاری میکنند. بعد از مدتی وقتی سرمایهگذاران تشخیص دهند که انتظارات قبلی آنها صحیح نبوده است، قیمت سهام به ارزش ذاتی و واقعی خود باز میگردد. تحقیق حاضر به بررسی عکسالعمل بیش از اندازه سهامداران بورس اوراق بهادار تهران میپردازد. این بررسی در مرحل? اول بدون کنترل اثر متغیرهای «نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام»و«انداز? شرکت» و در مرحل? دوم با کنترل« نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام» و «انداز? شرکت»، به عنوان معیارهای ریسک صورت گرفته است. دور? زمانی تحقیق هشت ساله از سال 1378 تا 1385 میباشد. جامع? آماری تحقیق، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش تحقیق آزمون پرتفولیو میباشد. تجزیه وتحلیل نتایج از طریق آزمون آماریt اسیتودنت صورت گرفته است. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که سها مداران در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به متغیرهای سود قبل از اقلام غیر مترقبه، فروش و بازده سهام، عکسالعمل بیش از اندازه نشان میدهند ولی نسبت به متغیر جریان نقدی، عکسالعمل بیش از اندازه نشان نمیدهند.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19960_989c9e3f37404eb97c0cc4f49a89d5e7.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421The Link between Information Asymmetry and Conservatism in Financial Reportingرابطهی بین عدم تقارن اطلاعاتی و محافظه کاری در گزارشگری مالی19961FAجوادرضا زادهدانشگاه بین المللی قزوینعبد الهآزادJournal Article19700101The main goal of this paper is determining the link between information asymmetry among equity investors and conservatism in financial reporting. Becouse we argu that information asymmetry between equeity investors generates accounting conservatism in financial statements. Conservatism reduces the manager's incentives and ability to manipulate accounting numbers and so reduces agency costs that information asymmetry generates. In this paper the Bid-Ask spread and Basu coefficient is used respectively as measures of information asymmetry and conservatism. Our statistical population is the firms listed in Tehran Stock Exchange that examined for the time period 1381 to 1385 by 81 firms as the sample. The results of empirical tests indicate that information asymmetry among equity investors is significantly positively related to conservatism. Further, the results indicate that changes in information asymmetry between equity investors lead changes in conservatism. This result shows that as the consequence of the increase in the information asymmetry between investors, the demand for conservatism increases. These results confirm the usefulness of conservatism as a qualitative characteristic of financial statements.هدف اصلی این مقاله تعیین رابطة بین عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران و میزان محافظه کاری در گزارشگری مالی است. زیرا بنا به استدلال ما، عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران موجب اعمال محافظه کاری بیشتری در گزارشگری مالی میشود. محافظه کاری هم به نوبة خود انگیزه و توان مدیران را در دستکاری اطلاعات حسابداری، تقلیل و بدین ترتیب هزینههای نمایندگی ناشی از عدم تقارن اطلاعاتی را کاهش میدهد. برای اندازه گیری عدم تقارن اطلاعاتی و محافظه کاری به ترتیب از دامنهی تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام و معیار باسو استفاده شده است. نتایج آزمونهای تجربی با استفاده از اطلاعات مربوط به نمونهای از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دورة 1381 تا 1385 حاکی از وجود رابطهی مثبت و معنیدار میان عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران و سطح محافظه کاری اعمال شده در صورتهای مالی است. علاوه بر این، نتایج تحقیق نشان میدهد که طبق پیشبینی ما، تغییر عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران موجب تغییر در سطح محافظه کاری میشود. نتایج مزبور بیانگر این است که به دنبال افزایش عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران، تقاضا به اعمال محافظه کاری در گزارشگری مالی افزایش مییابد و بدین ترتیب، سودمندی محافظه کاری به عنوان یکی از خصوصیات کیفی صورتهای مالی مورد تأیید قرار میگیرد.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19961_f9d073cf35fddb4d323ed6888ce4e8f3.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421The Relationship between Institutional Investors and Earnings Informativenessبررسی رابطه بین مالکین نهادی و محتوای اطلاعاتی سود19962FAغلامرضاکرمیدانشکده مدیریت0000-0003-3101-1549Journal Article19700101Investment institutions with substantial shareholdings in a firm have the resources and incentives to monitor and influence management decisions. Whether the institutions actually monitor and exert pressure on managers is an empirical question.This study is designed to provide insights into the monitoring role of institutional investors by examining whether institutional ownership affects the informativeness of reported earnings. In this study, different hypothesis (active Monitoring Hypothesis & private benefits Hypothesis) in relation to institutional investors, are tested. two multifold linear regressions analysis is used to test the relation between corporate Earnings informativeness and institutional ownership.
The results demonstrate significant evidence of a positive association between percent of institutional stock ownership and Earnings informativeness and approve Effective Monitoring Hypothesis. In addition, the number of institutional ownership dose not improve Earnings informativeness and decreases it.مالکین (سرمایهگذاران) نهادی با توجه به مالکیت بخش قابل توجهی از سهام شرکتها از نفوذ قابل ملاحظه ای در شرکتهای سرمایه پذیر برخوردار بوده و میتوانند رویههای آنها را تحت تأثیر قرار دهند. آنها منابعی برای نفوذ و نظارت بر مدیران دارند، اما اینکه آیا واقعاً از قدرت و منابع خود برای نظارت استفاده میکنند و بر مدیران فشار میآورند، سوالی تجربی است. تحقیق حاضر برای فراهم آوردن شواهدی در ارتباط با نقش نظارتی سرمایهگذاران نهادی از این منظر که آیا مالکیت نهادی بر محتوای اطلاعاتی سود گزارش شده تأثیر دارد، صورت پذیرفته است. در این تحقیق، نگرشهای مختلف (یعنی فرضیه نظارت فعال و فرضیه منافع شخصی) در مورد سرمایهگذاران نهادی مورد آزمون قرار گرفت. برای آزمون ارتباط بین محتوای اطلاعاتی سود شرکت و مالکیت نهادی از دو مدل رگرسیون خطی چندگانه استفاده شده است. بر اساس نتایج تحقیق، تعداد مالکیت نهادی سبب ارتقای محتوای اطلاعاتی سود شرکت نمیشود و ممکن است آن را تنزل نیز ببخشد، حال آن که سطح مالکیت نهادی محتوای اطلاعاتی سود را کاهش نمیدهد بلکه امکان دارد سبب افزایش آن نیز شود.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19962_84ca4c05d035ec61aba96e83dc3661ed.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421A Comparison of Explanatory Power between Residual Income Valuation and Abnormal Earnings Growth Models in Determining the Value of Companiesمقایسهی قدرت توضیحی مدلهای ارزیابی سود باقیمانده و رشد غیرعادی سود در تعیین ارزش شرکتها19963FAحمیدمحمودآبادیدانشگاه شیرازانواریبایزدیJournal Article19700101The aim of this study was to compare the explanatory power between two models of residual income valuation and abnormal earnings growth in determining the value of admitted companies in Tehran Security Exchange. According to the model of residual income valuation, the value of the company follows book value of equity and earnings by clean surplus accounting method and the value of the company follows abnormal earnings over time, based on abnormal income growth model. Abnormal earnings is exceed earnings of a company accounted according to imposed capital costs over time. Our study sample included 177 companies during 2002 to 2007. As the findings showed, none of the hypotheses verified significant difference between explanatory powers in two models. The findings also indicated that there was a significant relationship between the company value and accounting variables but there wasn't a significant difference between explanatory power in determining the company values. It was also revealed that explantory power of residual income valuation model was relatively higher than abnormal earnings growth model in all cases. However, it should be noted that there were two independent variables in residual income valuation model but one independent variable in abnormal earnings growth model.این پژوهش به بررسی مقایسهی قدرت توضیحی مدلهای ارزیابی سود باقیمانده و رشد غیرعادی سود در تعیین ارزش شرکتها میپردازد. مدل ارزیابی سود باقیمانده، ارزش شرکت را تابعی از سود و ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام در روش حسابداری مازاد خالص و مدل رشد غیر عادی سود، ارزش شرکت را تابعی از میزان سود غیر عادی در هر دوره میداند. در این پژوهش، تعداد 177 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورهی زمانی 1385-1381 بررسی شده است. جهت آزمون فرضیهها از دادههای تلفیقی در طی دورهی پژوهش استفاده شده است. به منظور مقایسهی قدرت توصیحی دو مدل، معیارهای ضریب تعیین تعدیل شده، میانگین مجذورات خطا، آمارهی F رگرسیون و همچنین معیارهای آکائیک و شوارتز- بیزین مورد استفاده قرار گرفت. نتایج نشان میدهد که بین قدرت توصیحی این دو مدل در تعیین ارزش شرکتها در حالت کلی و در صنایع مختلف، تفاوت معنیداری وجود ندارد و تقریباً در تمامی موارد، مدل ارزیابی سود باقیمانده در تعیین ارزش شرکتها دارای قدرت توضیحی نسبی بالاتری است.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19963_2a78ff0a28461bf701d9397254cc49c5.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421The Evaluation Investor's Underreaction in the Tehran Stock Exchange (TSE)ارزیابی واکنش کمتر از حد مورد انتظار سرمایهگذاران در بورس اوراق بهادار تهران19964FAساسانمهرانیدانشکده مدیریت0000-0001-8540-6402علی اکبرنونهال نهرJournal Article19700101The findings of various Researches have challenged the validity of EMH in the last two decades. One of these challenges, is misreaction of investors to new informations that leads securities prices don’t reflex the real value of securities. This Research has investigated the Underreaction hypothesis of Jegadeesh & Titman [19] In TSE, Through short term Returns of stocks from 1998 to 2005. In this article 6 hypothesis were analyzed. Statistical methods of T-test and Pearson's correlation were used to analyze the hypothesis. Results of this Research, Contrary to Many Foreign Researches does not Represent the Underreaction of investors in 6 month periods; therefore can't earning excess Returns through the use of Relative Strength (Momentum) strategy in TSE.عدم واکنش منطقی سرمایهگذاران نسبت به اطلاعات جدید در بازار باعث عدم انعکاس ارزش ذاتی آنها میشود. در این پژوهش به ارزیابی فرضیه واکنش کمتر از حد انتظار سرمایهگذاران که توسط جگادیش و تیتمن [19] ارایه گردیده با استفاده از بازدههای کوتاه مدت سهام پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، بین سالهای 1378 تا 1385 پرداخته شده است. در این مقاله 6 فرضیه را مطرح و مورد آزمون قرار دادهایم. جهت بررسی فرضیههای پژوهش از آزمونهای آماری t استیودنت با 1-n درجه آزادی و همبستگی پیرسون و در سطح معنیداری 95 درصد استفاده شده است. نتایج حاصل از این پژوهش برخلاف بسیاری از پژوهشهای خارجی، حاکی از عدم واکنش کُند و کمتر از حد انتظار سرمایهگذاران در دورههای زمانی 6 ماهه می باشد؛ بدین ترتیب نمیتوان از طریق به کارگیری راهبرد سرمایهگذاری قدرت نسبی(مومنتوم) در بورس اوراق بهادار تهران در دورههای زمانی 6 ماهه به بازده مازاد بااهمیتی دست یافت.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19964_9705de51d675f7498ea3adc68544c706.pdfدانشکده مدیریت دانشگاه تهرانبررسیهای حسابداری و حسابرسی2645-802016120090421Identifying Tax Factors Effecting Debt Tax Advantage in Financing for listed Firms in Tehran Stock Exchangeشناسایی عوامل مالیاتی موثر بر مزیت استفاده از بدهی برای تأمین مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس
اوراق بهادار تهران19965FAسیدعباسهاشمیمهدیمهرابیJournal Article19700101This paper tries to identify factors that can reduce company marginal tax rate and debt tax advantage. In this order, at first Iran's tax codes were investigated and three main groups of factors that can reduce company marginal tax rate, were identified. The groups consist of revenues structure, expenses structure, and other exemptions used by the firms. Then the relationship among debt tax advantage, which belongs to expenses structure, with revenues structure and other exemptions used by the firms, were examined. The examination was made by using a multiple regression model and sampling data for 160 firm-years from tax returns of some firms which listed in Tehran stock exchange during 1998-2005. The results indicate that, as were predicted, use of debt is decreased as corporate tax rate is reduced. The results also show that, in contrast to the prediction, debt is positively related to export revenue, stock exchange revenue, and revenue of investing in other firms which are proxies for non debt tax shields.هدف از انجام این تحقیق شناسایی عواملی است که می توانند نرخ نهایی مالیات بر درآمد شرکت و مزیت استفاده از بدهی در ایران را کاهش دهند. بدین منظور، در ابتدا مجموع? قوانین مالیاتی ایران مورد بررسی قرار گرفت و سه گروه کلی از عواملی که می توانند نرخ نهایی مالیات بر درآمد شرکت را کاهش دهند، شناسایی گردید. گروههای مذکور شامل ساختار درآمدها، ساختار هزینهها و، سایر معافیتهای مورد استفاده توسط هر یک از شرکتها می باشند. سپس رابط? بین مزیت مالیاتی بدهی، که مربوط به ساختار هزینههای شرکت می باشد، با ساختار درآمدها و سایر معافیتهای مورد استفاده توسط شرکت، مورد بررسی واقع شد. بررسی مذکور با استفاده از یک مدل رگرسیون چندمتغیره و دادههای نمونه ای شامل 160 سال- شرکت اطلاعات مندرج در اظهارنامههای مالیاتی برخی از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1377 لغایت 1384، انجام گرفت. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که، مطابق با مبانی نظری ارائه شده، همزمان با کاهش نرخ مالیات شرکت، استفاده از بدهی نیز کاهش می یابد. همچنین نتایج بدست آمده نشان می دهندکه برخلاف پیش بینی انجام گرفته، درآمد حاصل از صادرات، درآمد حاصل از نقل و انتقال سهام و، درآمد حاصل از سرمایه گذاری در سهام سایر شرکتها که بیانگر سپرهای مالیاتی غیر بدهی می باشند، با استفاده از بدهی رابط? مستقیمی دارند.https://acctgrev.ut.ac.ir/article_19965_fec88e96d185279c953868c6ad1cc006.pdf