انتشارات دانشگاه تهران بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی 2645-8020 32 4 2025 09 23 Examining the Moderating Effect of Earnings Management on the Relationship between Financing Anomalies and Stock Mispricing بررسی اثر تعدیلی مدیریت سود بر ارتباط بین ناهنجاری تأمین مالی و ارزش‌گذاری نادرست سهام 691 714 104317 10.22059/acctgrev.2025.383716.1009029 FA محسن دستگیر استاد، گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران. رحمان ساعدی استادیار، گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران. حسن باقری دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران. Journal Article 2024 12 02 <strong>Objective</strong> Risk and return are fundamental factors influencing the pricing of capital assets. In competitive and free markets, pricing is recognized as the cornerstone of many transactions. Price not only represents the market’s understanding of an asset’s value but also serves as a key indicator for evaluating the performance of company managers, and especially the overall performance of companies in the securities market. Determining and assessing price is a highly sensitive and complex process influenced by numerous factors, which can impact investor behavior and market dynamics. The current research examines the moderating effect of earnings management on the relationship between financing anomalies and stock mispricing. Financial anomalies refer to patterns in stock returns that are inconsistent with existing norms and theories, such as the efficient market hypothesis. These anomalies can manifest in various ways and influence investor decisions, and consequently, stock valuation. <strong>Methods</strong> This study adopts a descriptive-correlational design within the fields of accounting and finance. Based on its objective, the research is classified as an empirical fundamental study. The statistical population comprises companies listed on the Tehran Stock Exchange, from which a sample of 105 firms was selected, covering 11 years from 2012 to 2022. A systematic elimination sampling method was employed to ensure that the selected companies met the specific criteria relevant to the research objectives. For model estimation, a multivariate regression approach using panel data was applied, which is particularly suitable for analyzing relationships among multiple variables across periods. <strong>Results</strong> The research results showed that financing anomalies have a positive and significant impact on stock mispricing. This finding is consistent with the idea that when financial anomalies occur, they can lead to irrational pricing behaviors among investors, ultimately leading to incorrect stock valuation. Furthermore, the results indicated that accrual-based earnings management has a positive moderating effect on the relationship between financing anomalies and stock mispricing. <strong>Conclusion</strong> This suggests that companies that engage in earnings management may be able to influence the impact of financial anomalies on their stock prices. By manipulating earnings reports, these companies can obscure real economic realities, thereby reducing the impact of financial anomalies on their stock valuation. In conclusion, this research sheds light on the complex relationships between earnings management, financing anomalies, and stock mispricing. This emphasizes the importance of understanding the effects of management practices on the market and investor behavior. As such, this research provides valuable insights for investors, regulators, and corporate managers who seek to manage the complexities of financial markets. Further research in this area could examine additional factors influencing these relationships and contribute to a more accurate understanding of asset pricing dynamics in emerging markets. <strong>هدف: </strong>ریسک و بازده از عوامل بنیادی تأثیرگذار بر قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای هستند. در بازارهای رقابتی و آزاد، قیمت‌گذاری محور بسیاری از معاملات شناخته می‌شود. قیمت نه تنها نمایانگر درک بازار از ارزش یک دارایی است، بلکه به‌عنوان یک شاخص کلیدی برای ارزیابی عملکرد مدیران شرکت‌ها و به‌ویژه، ارزیابی عملکرد کلی شرکت‌ها در بازار اوراق بهادار نیز عمل می‌کند. تعیین قیمت و ارزیابی آن، فرایند بسیار حساس و پیچیده‌ای است که تحت تأثیر عوامل متعددی قرار دارد و می‌تواند بر رفتار سرمایه‌گذاران و پویایی‌های بازار اثرگذار باشد. در این زمینه، پژوهش حاضر به بررسی اثر تعدیلی مدیریت سود بر ارتباط بین ناهنجاری تأمین مالی و ارزش‌گذاری نادرست سهام پرداخته است. ناهنجاری‌های مالی، به الگوهایی در بازده سهام اشاره دارد که با نُرم‌ها و نظریه‌های موجود، مانند فرضیۀ بازار کارا، هم‌خوانی ندارد. این ناهنجاری‌ها می‌توانند به طرق مختلف نمایان شوند و بر تصمیم‌های سرمایه‌گذاران و در نتیجه، ارزیابی سهام تأثیر بگذارند. هدف این پژوهش بررسی اثر تعدیلی مدیریت سود بر ارتباط بین ناهنجاری تأمین مالی و ارزش‌گذاری نادرست سهام است. <strong>روش: </strong>این پژوهش از نوع تحقیقات توصیفی ـ هم‌بستگی است که در حوزۀ تحقیقات حسابداری و مالی قرار می‌گیرد. این پژوهش از لحاظ طبقه‌بندی تحقیق بر مبنای هدف، از نوع تحقیقات بنیادی تجربی است. جامعۀ آماری آن، شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونۀ آماری پژوهش، داده‌های ۱۰۵ شرکت برای دورۀ ۱۱ ساله، از ۱۳۹۱ تا ۱۴۰۱ و روش نمونه‌گیری از نوع حذفی سیستماتیک بوده است. روش حذف سیستماتیک به انتخاب دقیق شرکت‌ها کمک می‌کند تا اطمینان حاصل شود که شرکت‌های منتخب معیارهای خاص مرتبط با مطالعه را دارند. برای برآورد الگو، از روش رگرسیون چند متغیره به‌روش داده‌های ترکیبی استفاده شده است. این روش، به‌ویژه برای درک روابط بین چندین متغیر در طول زمان مؤثر است. <strong>یافته‌ها: </strong>نتایج تحقیق نشان داد که ناهنجاری تأمین مالی، بر ارزش‌گذاری نادرست سهام تأثیر مثبت و معناداری دارد. زمانی که ناهنجاری‌های مالی رخ می‌دهد، می‌تواند به رفتارهای غیرمنطقی قیمت‌گذاری در بین سرمایه‌گذاران و در نهایت، به ارزیابی نادرست سهام منجر شود و یافتۀ به‌دست‌آمده با این ایده هم‌خوانی دارد. علاوه‌براین، نتایج نشان داد که مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی، بر ارتباط بین ناهنجاری تأمین مالی و ارزش‌گذاری نادرست سهام اثر تعدیلی مثبتی دارد. <strong>نتیجه‌گیری: </strong>این نشان می‌دهد که شرکت‌هایی که به مدیریت سود می‌پردازند، ممکن است بتوانند تأثیر ناهنجاری‌های مالی بر قیمت سهام خود را تحت تأثیر قرار دهند. با دست‌کاری در گزارش‌های سود، این شرکت‌ها می‌توانند واقعیت‌های اقتصادی واقعی را پنهان کرده و به این ترتیب تأثیر ناهنجاری‌های مالی بر ارزش‌گذاری سهام خود را کاهش دهند. در پایان، این پژوهش به روابط پیچیده بین مدیریت سود، ناهنجاری‌های مالی و ارزش‌گذاری نادرست سهام روشنی می‌اندازد. این موضوع بر اهمیت درک تأثیرات شیوه‌های مدیریتی بر بازار و رفتار سرمایه‌گذاران تأکید می‌کند. به‌ این ‌ترتیب، این پژوهش بینش‌های ارزشمندی برای سرمایه‌گذاران، ناظران و مدیران شرکتی فراهم می‌آورد که به‌دنبال مدیریت پیچیدگی‌های بازارهای مالی هستند. تحقیقات بیشتری در این زمینه می‌تواند به بررسی عوامل اضافی تأثیرگذار بر این روابط بپردازد و به درک دقیق‌تری از پویایی‌های قیمت‌گذاری دارایی‌ها در بازارهای نوظهور کمک کند. https://acctgrev.ut.ac.ir/article_104317_f9cf68c7ba9481c2004bca745d94df8b.pdf